原本被(bèi)视为极(jí)其(qí)艰难的2022年，白(bái)酒上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳(wěn)健(jiàn)增长依(yī)然是(shì)白酒行业主(zhǔ)旋律。20家(jiā)上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净(jìng)利(lì)再(zài)创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得了两位(wèi)数增长(zhǎng)。在打(dǎ)响疫情后首个(gè)春节动销(xiāo)战后，今年一(yī)季(jì)度(dù)白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下(xià)两位数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过(guò)去三年，外(wài)部环(huán)境对(duì)白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前，非(fēi)名(míng)酒品牌难以(yǐ)望其项背，因此圈(quān)地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处(chù)于新(xīn)一轮调整周期(qī)的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库存，谁(shuí)快谁就会占得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)，强者恒(héng)强

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业营收(shōu)和利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增长的表现(xiàn)之(zhī)一(yī)是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经(jīng)连(lián)续多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争(zhēng)格(gé)局下企业间(jiān)挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经(jīng)济增长(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)动力(lì)。年报显示，头部名酒企业基本保持了两位(wèi)数增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首(shǒu)次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动师朱(zhū)丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)的多元化(huà)，对于中国白酒的(de)复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征(zhēng)是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发展的(de)企业，基本(běn)形成了中高端驱动增长(zhǎng)的(de)发展模式(shì)，这在(zài)年(nián)报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍(shě)得等，产品上除高端一(yī)如既往强(qiáng)势以外，其中高端(duān)产(chǎn)品销量都以超两位(wèi)数(shù)的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价格(gé)带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌聚焦中(zhōng)高端，白(bái)酒产业不约而(ér)同都在进行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构(gòu)优化的需要(yào)，白(bái)酒技改扩产(chǎn)推动了(le)各酒企、产区的(de)优质(zhì)产能的释(shì)放。20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实(shí)施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这(zhè)些都是企业为(wèi)持续(xù)保持结(jié)构性(xìng)增长做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业分(fēn)析师蔡(cài)学飞告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头(tóu)部酒企(qǐ)会持(chí)续走强，并且利用(yòng)自身的品牌与品(pǐn)质(zhì)优(yōu)势，进一步挤压非名(míng)酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒格局很快形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧 非名(míng)酒承(chéng)压

　　白酒行业数(shù)据显示(shì)，相比(bǐ)较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透(tòu)过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二(èr)三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级(jí)别(bié)的(de)仅(jǐn)有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变(biàn)成7家，在前一年的(de)6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块(kuài)的二(èr)级梯(tī)队，都是(shì)在各(gè)自省内有(yǒu)一定话(huà)语(yǔ)权、有较大(dà)市场(chǎng)规模、省外(wài)市(shì)场(chǎng)开拓良好(hǎo)的代(dài)表。

　　它(tā)们之(zhī)间此起(qǐ)彼伏(fú)的(de)竞争，也推动了二级梯队的分(fēn)化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三(sān)线酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那(nà)样完成产(chǎn)品(pǐn)升级和全(quán)国化布局，挤进一线市(shì)场，要么(me)就会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年(nián)报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性现金(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动jīn)流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说明问题。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财(cái)报(bào)中表示是(shì)因为去(qù)年同期基数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调整导致。

　　另一(yī)典型(xíng)是(shì)安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务(wù)体(tǐ)量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净(jìng)利(lì)润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来(lái)看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台高(gāo)达(dá)92％，仅3家企业(yè)毛利(lì)率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期(qī)相比(bǐ)增长，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特(tè)、舍(shě)得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业毛(máo)利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的(de)盈利能(néng)力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从(cóng)涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒等企(qǐ)业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增(zēng)长(zhǎng)基(jī)本都在两位数(shù)以上。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况亦能一定程(chéng)度上反(fǎn)映当(dāng)前渠(qú)道的情况(kuàng)。截(jié)至2022年(nián)底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下(xià)滑，其中酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅超(chāo)五成。截(jié)至今(jīn)年一季度末，总体(tǐ)合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国酒业资(zī)深评论(lùn)员肖(xiào)竹青告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整(zhěng)个市场除了茅(máo)台供不应求以(yǐ)外，其他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社(shè)会(huì)库存很大，对白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来(lái)说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今年下半年中(zhōng)秋(qiū)节后有(yǒu)望成为酒业(yè)重回正轨发(fā)展的时间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库存是行业(yè)性(xìng)问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了(le)同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家(jiā)经济(jì)面的恢复(fù)以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特别(bié)是名酒库存(cún)会得(dé)到很大的缓解，但(dàn)是区域中小企业(yè)仍然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮(liáng)液(yè)在投资者关系互动平台(tái)回答投资者关(guān)于库存的(de)问题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠道库(kù)存量不到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事实(shí)上，白(bái)酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过(guò)去三年，受(shòu)疫情影(yǐng)响线下消费场(chǎng)景大减，终端(duān)动销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压。从产能(néng)来看(kàn)，近十(shí)年来白酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产(chǎn)能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观(guān)念、消费(fèi)习(xí)惯的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存依(yī)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节都在(zài)努力，其中最(zuì)关键的是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企(qǐ)均在营(yíng)销上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大(dà)部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的(de)库(kù)存消化得快，谁的价格倒挂恢(huī)复(fù)得快，谁就能在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动