近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息(马云移民到哪国籍xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期(q马云移民到哪国籍ī)两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或马云移民到哪国籍还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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