5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技(jì)安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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