自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季(jì)度末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益(yì)。

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