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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油田井读什么字，畊和耕的区别重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(田井读什么字，畊和耕的区别quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(z田井读什么字，畊和耕的区别hī)似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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