今年以来，港股走势可谓一(yī)波三折，香港(gǎng)恒生指数涨1.52％至20330点关(guān)口(kǒu)。目前(qián)基金(jīn)一季报(bào)披露渐落帷幕，整体来看，陆(lù)港通基金整(zhěng)体港股仓(cāng)位略有提升，大幅加仓(cāng)AI、油气(qì)、电力等行(xíng)业，腾讯控股(gǔ)、美团(tuán)-W、中国(guó)移(yí)动、中国(guó)海洋石(shí)油、快手-W等为(wèi)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　多位(wèi)港股基金基金经理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经进入了企业盈利(lì)的拐点且即(jí)将(jiāng)迎来收入加(jiā)速扩张，未来港股市场将在波动(dòng)中上行(xíng)，板块方面(miàn)，看(kàn)好政策优化下的消(xiāo)费和地产、预(yù)期反转修复的互联网和(hé)医(yī)药(yào)、高景气的制造业等。

　　一季度港股基金(jīn)仓位略有上(shàng)升，大幅加仓AI、油(yóu)气、电力等

　　Wind数(shù)据显示，在5000多(duō)只(zhǐ)陆港通基金(jīn)（不同份额分开统计，下同）中(zhōng)含“港”字的(de)主动(dòng)权(quán)益基金近400只，这些都是“高纯度”以港股为(wèi)投资(zī)方(fāng)向的基(jī)金三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学。截至一季度末，这(zhè)些基金(jīn)的港股平(píng)均仓位为62.39％，较去年底(dǐ)微升0.38个百(bǎi)分点，其中有83只(zhǐ)基金港(gǎng)股持仓在(zài)90％以上。

　　今年以来，以(yǐ)恒生(shēng)科技指数为(wèi)代表(biǎo)的港股数字经济呈(chéng)现了上(shàng)涨、调整(zhěng)、反弹的N型走势，截至4月23日，香港恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数涨(zhǎng)1.52％至20330点关口。

　　与此(cǐ)同时，不少知名基金经理在一(yī)季度加大了对(duì)港股的投资(zī)力度，提升(shēng)港股配置在10-40个百分点不等。比如，崔宸龙(lóng)管(guǎn)理的前海开源沪港深新机遇A，港(gǎng)股(gǔ)仓位由去年底的1.18％提升至今(jīn)年(nián)一(yī)季度末的39.13％；史博管理(lǐ)的南方港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新视野一年持有A，港股仓位由去年(nián)底的71.08％提升至(zhì)今年(nián)一(yī)季度末的81.82％；赵(zhào)宪(xiàn)成管(guǎn)理的博时港(gǎng)股通红利(lì)精选A，港股仓位由(yóu)去年底的70.80％提升(shēng)至今年一季度末的88.35％；刘扬管理的国投瑞银港股通价值(zhí)发(fā)现(xiàn)A，港股(gǔ)仓位由去年底的(de)78.83％提升至今年一(yī)季度末的(de)92.92％；曲径管理的中欧港股(gǔ)数字(zì)经济A，港股(gǔ)仓位由去(qù)年(nián)底的83.22％提升至(zhì)今年一季度(dù)末的89.22％。

　　按照持有市值统计(jì)，截(jié)至一季报，被陆港通基金重(zhòng)仓的前十大港股分别为(wèi)腾(téng)讯控股、美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)移动、中国海洋石油(yóu)、快手-W、药明(míng)生物、香港交易所、青岛啤(pí)酒股(gǔ)份、李宁、华润啤酒，涵(hán)盖通信服务、油气开采、数字媒体(tǐ)、生物制品(pǐn)、多元(yuán)金融、服装家纺、视频饮料等领域。其中，腾讯控股、中国(guó)移动、中(zhōng)国海洋石油、快手(shǒu)-W、青岛啤(pí)酒股份获不同(tóng)程度增(zēng)持。

　　按(àn)照(zhào)增持(chí)情况排(pái)序，加仓(cāng)幅度(dù)最大(dà)的前(qián)十只港股为中国海洋石油、新天绿色(sè)能源、中远(yuǎn)海能、商汤-W、中国旭(xù)阳集团、中(zhōng)国(guó)石(shí)油化(huà)工股份、中国(guó)南方航空股份、华电国际电力(lì)股份、越秀地产、中广核电力，分别涵盖油气(qì)开采(cǎi)、电力、航运(yùn)港(gǎng)口、IT服务、焦炭、炼化及贸(mào)易(yì)、航空机场(chǎng)、房地产开发等领(lǐng)域。值得注(zhù)意的是(shì)，商汤(tāng)-W涉(shè)及AI概念，陆港通基金在一季度对其大幅加仓(cāng)1.24亿股。

　　港(gǎng)股(gǔ)市场或将(jiāng)在波(bō)动(dòng)中(zhōng)上行，重(zhòng)仓(cāng)港股优质龙头

　　对于港股后市，南方港股(gǔ)创新视野(yě)一年持有基(jī)金(jīn)基金经理史博(bó)在一季度中(zhōng)表(biǎo)示，展望未来(lái)，仍然看好港股市场投(tóu)资机会：中国经济方面(miàn)，宏观经济仍(réng)在(zài)企稳回升，3月中(zhōng)国官方制造业PMI为51.9％，制造业(yè)生产活动和(hé)市场需(xū)求(qiú)继续增加，非制造业恢(huī)复速(sù)度加快；海(hǎi)外无风险利率方面，3月(yuè)初非农和通胀数据(jù)以及(jí)突发(fā)的银行风险事件已经让美联储过于强硬(yìng)的紧(jǐn)缩预期有所趋缓，FOMC加息25bp意味着了加息进入(rù)尾部区域；风(fēng)险偏好方面(miàn)，欧美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)对市场冲(chōng)击可控，国内政策(cè)积极信(xìn)号涌现。

　　基于此(cǐ)，预(yù)判港股市场将在波(bō)动(dòng)中(zhōng)上行(xíng)，在板(bǎn)块配(pèi)置方面，我们将加(jiā)大对政策(cè)优化下的消(xiāo)费和地产、预期反(fǎn)转修复的互联(lián)网和医(yī)药(yào)、高景(jǐng)气的制(zhì)造业(yè)等板块的配置(zhì)。

　　中欧港股数字经济基金经(jīng)理曲径(jìng)表示，港股数字经济(jì)的(de)代(dài)表行业(yè)为互联网和先进制(zhì)造，在(zài)经历了过去2年的(de)合规整(zhěng)治及业务梳理后，股(gǔ)价均处(chù)在(zài)价值(zhí)投资区(qū)域，具有良好的投资性价比。同时，互联网相关公(gōng)司，也更具有数据、平台和算法(fǎ)的整合能力，通过推出人工(gōng)智能(néng)相关模型(xíng)及应用，提升自身运(yùn)营效率，以及对(duì)外(wài)输出算法和算力。作(zuò)为(wèi)人(rén)工智(zhì)能赋能(néng)各个行(xíng)业的元(yuán)年，我们中长(zhǎng)期看(kàn)好港股数字(zì)经(jīng)济(jì)板块的前景(jǐng)。

　　华(huá)宝港股通(tōng)香港基金经(jīng)理周欣表示，港(gǎng)股市场(chǎng)方面，港股市场大部(bù)分的企业盈利来源(yuán)于中(zhōng)国内地，中国内地经济(jì)的环比上行将会(huì)支撑港股公司盈利的环(huán)比增长，从而支撑下(xià)港股公(gōng)司下半年的(de)市场表现。然而，虽(suī)然(rán)公司盈(yíng)利环比仍有一定的增长，但是由于基数效(xiào)应(yīng)，下半年港股盈利同比(bǐ)增速会较上半年有所回(huí)落。对(duì)于估值相对较高的行业将(jiāng)有一定(dìng)的压(yā)力(lì)。

　　行业方面(miàn)，受(shòu)行业反垄断的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，TMT行(xíng)业龙头公司的估值(zhí)仍将受到(dào)一定程(chéng)度的压制，但是(shì)当行(xíng)业龙头公司受情绪影响出现超跌时，将会(huì)有较好的(de)买入机会出(chū)现。生物医药(yào)行业仍将(jiāng)处在行业(yè)快速(sù)增长的红利中，但是(shì)随着中报业(yè)绩的释(shì)放(fàng)和(hé)四(sì)季度(dù)集(jí)采的预期，生(shēng)物行(xíng)业前期涨幅(fú)较多的龙头公(gōng)司(sī)可能会出现一(yī)定的调整(zhěng)，但(dàn)是通过自下(xià)而(ér)上(shàng)的方式生(shēng)物(wù)医药行(xíng)业仍将(jiāng)有机会选出有较好成长性的公司。

　　汇丰(fēng)晋(jìn)信沪港深基金经理付倍佳表示，展望未来(lái)，我(wǒ)们预计港股市场已经(jīng)进入了(le)企(qǐ)业盈利的(de)拐点且即将迎(yíng)来收(shōu)入加速扩张(zhāng)，并且A股市场也即将进入企业(yè)盈利的拐(guǎi)点，这是推(tuī)动两地市场(chǎng)向上的决定性因素(sù)。

　　在盈利(lì)周(zhōu)期“内(nèi)强外弱”及加息周(zhōu)期(qī)临近尾声(shēng)流动性逐(zhú)步(bù)宽松背景下，中国资产的吸引力有望进一步凸显(xiǎn)。在A股及港股估值均在低位、风险溢(yì)价均在高(gāo)位的背景下，有望开启盈利(lì)与估值修复(fù)的戴维斯(sī)双击行情。

　　主要关注三条投资主线：1.关注盈利增长高弹性的(de)机会：由于中国(guó)经(jīng)济修复(fù)有望成为(wèi)全(quán)球投(tóu)资的主线，因此经(jīng)营杠杆弹性大、前期(qī)降本增效(xiào)优的(de)行业和(hé)板块更有望受益于经济复(fù)苏(sū)，盈利预测(cè)有较大上(shàng)修空间；同时部分龙头(tóu)公司有长期的前沿技术/产(chǎn)品储备以迎接下(xià)一轮的收入扩张机(jī)会，有望(wàng)开启二次增长曲线，如互联(lián)网(wǎng)、部分可选消费、部分医药等。

　　2.关(guān)注(zhù)收(shōu)益(yì)风险比显著(zhù)右偏(piān)的机会：关注在(zài)未(wèi)来(lái)经(jīng)济周期中上行风险显(xiǎn)著大于三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学下(xià)行(xíng)风(fēng)险的行业。市场(chǎng)预期在低位(wèi)、景气度(dù)有(yǒu)拐点或(huò)持续性超预(yù)期(qī)的(de)行业。供需格局佳，价(jià)格弹(dàn)性贡献盈利超预(yù)期(qī)的行业，如电子、新能源、有色(sè)金(jīn)属等。

　　3.关注高股息资产的机会：关注(zhù)基本面夯实，整体ROE水平稳中有升(shēng)，以及(jí)分红意愿提升的高股息(xī)资产的投资机会，如(rú)通(tōng)信(xìn)、石油石化等。

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