一度被称为“机构投(tóu)资者风向标(biāo)”的股票(piào)ETF市场，迎来重大变局，个(gè)人投资者不仅在新发基(jī)金中占据主流，存量产品(pǐn)也超过(guò)了(le)机(jī)构投(tóu)资者占比。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，在(zài)基(jī)金行业(yè)ETF投(tóu)教工作成效显著，ETF交易(yì)工具优势被投资者逐渐(jiàn)认知，以及投资热点轮动(dòng)加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景下，国内资本市场(chǎng)正在经历股民转基(jī)民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期(qī)来看，个人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有利于投资者分散风险(xiǎn)，提高市场交易活跃度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人(rén)占(zhàn)比84％

　　个(gè)人投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月13日(rì)，今年新成(chéng)立(lì)的(de)37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前一(yī)周披露的(de)个人投资者(zhě)平均占比83.9％，个人投(tóu)资者俨然成(chéng)为新发(fā)权益ETF的主力(lì)军(jūn)。

　　而(ér)从全市场数据看，2022年个人(rén)投资者比例为50.85％，同(tóng)比(bǐ)下降3.67个(gè)百分(fēn)点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超过了机(jī)构资金。

　　针对(duì)个(gè)人投资者占比的变化(huà)，华(huá)泰柏瑞指数(shù)投(tóu)资部总监助理、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权益类ETF的规模主(zhǔ)要(yào)集中在几大宽基ETF，一般都(dōu)是(shì)机构(gòu)投资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如雨(yǔ)后(hòu)春笋般出现，叠加全行业指数相关业务同仁(rén)在ETF投(tóu)教工作上的共同努力，ETF作为交易工具的优势(shì)，越来越被普通个人(rén)投资(zī)者(zhě)认知，从而使个人股票(piào)占(zhàn)比的(de)大幅提升。

　　具(jù)体到(dào)今年新(xīn)发ETF个(gè)人占比较高的现象(xiàng)，国(guó)泰(tài)基金也(yě)分(fēn)析，今年以(yǐ)来A股(gǔ)市场(chǎng)持续回暖，投(tóu)资者(zhě)情绪比(bǐ)较积(jī)极(jí)，新(xīn)发产品(pǐn)募(mù)资环(huán)境比较好(hǎo)，也(yě)越(yuè)来越受(shòu)到个人投资者的(de)青(qīng)睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部分(fēn)由股民(mín)转化(huà)而来(lái)，这些个人投资(zī)者也(yě)认识(shí)到ETF持有一篮(lán)子(zi)股票，胜率大(dà)概率更(gèng)高，相对于个股来说，也(yě)能(néng)更好地(dì)分散风险。

　　基(jī)煜研究也补充道，个人投资者“买新不买旧”的(de)理念(niàn)扎根较(jiào)深，更倾向(xiàng)于(yú)交易(yì)新上市的(de)ETF，而机构投资者对于时间(jiān)成本的把控较严格，在看准(zhǔn)投资机(jī)会后，更倾向于去申(shēn)购老产品。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀升势头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构增持行业或(huò)主(zhǔ)题ETF

　　从(cóng)近五年数据(jù)看(kàn)，个人在股票ETF占比也呈现明显的震荡(dàng)攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中(zhōng)平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占(zhàn)比达到54.52％的高(gāo)点，超过了机(jī)构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标(biāo)”成为过去式(shì)。

　　到(dào)2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机构占比。

　　分(fēn)结构来(lái)看(kàn)，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百(bǎi)分点；而(ér)个人(rén)投资者占比较(jiào)高(gāo)的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点(diǎn)回落(luò)只55.23％，下降5.38个(gè)百(bǎi)分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势(shì)中(zhōng)，个(gè)人投资者在行业或主题ETF产品中占比(bǐ)下降，但绝(jué)对份(fèn)额也是(shì)在增长的，这一数据更代(dài)表了机构投(tóu)资者对行业(yè)或主题ETF的(de)认可度也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认(rèn)为是(shì)ETF投(tóu)教工作(zuò)在发挥作(zuò)用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程(chéng)中，我(wǒ)们(men)发现大部分投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品(pǐn)作为尝(cháng)试。潜(qián)移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产组合配(pèi)置中的一(yī)个重要的台阶。

　　国泰基金也(yě)补充道，由于近(jìn)年(nián)来行业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把握比较均衡的(de)投资机会(huì)，受(shòu)到资金关注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎(yíng)；而(ér)在市(shì)场(chǎng)上行(xíng)时，行(xíng)业和主题异彩纷呈(chéng)，机会又多(duō)上涨(zhǎng)空间又大，风(fēng)险偏好也随之上升，所(suǒ)以行业和主题ETF占比(bǐ)则会提升(shēng)。

　　基煜研究也(yě)表示，近五年市场成交热情(qíng)的提升带来(lái)了A股市场的(de)大幅发展，个人投资者入市(shì)规模激增，而(ér)在(zài)经历(lì)了多种(zhǒng)行情风格的(de)锤炼后，尤其是操作难度较高(gāo)的2022年之(zhī)后(hòu)，投(tóu)资者们对(duì)于跑赢基准的难度(dù)有了更清晰的(de)认(rèn)知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一(yī)方面，近几年(nián)投资热(rè)点轮动较快，新的投资领(lǐng)域带来了大(dà)量的学不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(xué)习成(chéng)本，而(ér)ETF的投资门槛(kǎn)较低，运作透明度较高(gāo)，因而逐步获得个人投资者的认可。

　　具(jù)体来(lái)看，基煜研究分析，一(yī)是随着A股市(shì)场愈发成熟(shú)、有效性提(tí)升，个人投资者对于β收益的认知(zhī)将越来(lái)越深入(rù)，近几年可以(yǐ)看到更多投资者会基(jī)于大势选择(zé)宽(kuān)基投(tóu)资工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市场的(de)投资主线(xiàn)较为(wèi)清(qīng)晰，如消费、新(xīn)能源、医(yī)药等，因此行业主题(tí)基金ETF更容易(yì)受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的(de)交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)总(zǒng)成交额(é)12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)表示，长期来看，股票(piào)ETF市场(chǎng)个人占比超(chāo)过机构，有利于(yú)股民转为基民(mín)，为投(tóu)资者分散风险，提升交易(yì)活跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都(dōu)由股(gǔ)民(mín)转化而来，个(gè)人(rén)投(tóu)资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相(xiāng)比个股可(kě)以更好(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原hǎo)地平滑(huá)风险，也能(néng)够获得交易的参(cān)与感，于是更多选择通过ETF来(lái)参与市场。相比个股来说，ETF的风(fēng)险更分散波动(dòng)也(yě)更(gèng)小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上可(kě)能交(jiāo)易频率更高，也更容易受(shòu)到(dào)市场消(xiāo)息(xī)的影响，这(zhè)对于(yú)我们基(jī)金管(guǎn)理人的持续(xù)运(yùn)营和(hé)投资者(zhě)陪伴都提出(chū)了更(gèng)高的要(yào)求(qiú)。”国泰基金相(xiāng)关(guān)人士称(chēng)。

　　“更高的个人占比可能会带来更活跃的交易，并带来更有(yǒu)吸(xī)引力的市场(chǎng)。”李沐(mù)阳也称(chēng)。

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