国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(d2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号á)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储还(hái)需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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