金融界5月11日消息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低(dī)0.3个百分(fēn)点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经济发放的人民币贷(dài)款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对实体经济发放(fàng)的外(wài)币(bì)贷款(kuǎn)折合(hé)人民(mín)币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民(mín)币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性(xìng)存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额(é)8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存(cún)款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可(kě)能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历了一季度的爆发(fā)式增长后(hòu)，信贷在(zài)4月明(míng)显回落。从结构上来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过(guò)企业(yè)中长(zhǎng)期(qī)贷(dài)款有较强(qiáng)韧性。信贷回落(luò)可能是因为(wèi)一(yī)季度透支了部分(fēn)银(yín)行(xíng)信贷额度和企业信贷需(xū)求，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上(shàng)月(yuè)持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申万(wàn)宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非(fēi)用(yòng)于消费，消费(fèi)在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的(de)流出而非企业活期存(cún)款大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月(yuè)份人民币存(cún)款大幅减少的(de)问题，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节性波(bō)动。因为银行倾向于(yú)让理财产品在季末到期，使资金回流成(chéng)存(cún)款，以应对考核，然(rán)后在(zài)下季初发行新的理财产品承(chéng)接。因此居民(mín)存款在季(jì)末季初常出(chū)现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了(le)企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一(yī)致，招商(shāng)宏观表示居民(mín)存(cún)款减少符物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化合季节性规(guī)律。在本月(yuè)数据中，居(jū)民端出现了新增(zēng)存款，新(xīn)增贷款同时收缩(suō)的情况。从历(lì)史规律来看，4月(yuè)及7月一(yī)般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似(shì)居(jū)民加速偿还(hái)房贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申(shēn)万(wàn)宏源分析认(rèn)为4月居民(mín)存款减少更(gèng)可能(néng)去向表外资产，而(ér)非(fēi)消费(fèi)领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月(yuè)的信贷(dài)结构问题(tí)，招商宏观(guān)表示在(zài)放(fàng)缓的信贷投放中，结构(gòu)特征依(yī)然明显。企业(yè)中长(zhǎng)期(qī)贷款贡(gòng)献了新增信贷(dài)的绝大部分，居民端(duān)中长(zhǎng)期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购(gòu)房需求(qiú)脉冲式(shì)释放(fàng)后信(xìn)心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一(yī)步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持续维持(chí)在低位(wèi)。

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