财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银(yín)行和(hé)做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么等(děng)地(dì)位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记(jì)，此举也(yě)引发了(le)大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期的(de)作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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