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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的油库(kù)存(cún)减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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