本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市(善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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