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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进(jìn)一步(bù现实中真的可以把人玩坏吗)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的(de)步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延(yán现实中真的可以把人玩坏吗)，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比(现实中真的可以把人玩坏吗bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例(lì)一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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