金融界(jiè)5月(yuè)11日(rì)消息 央行今日发布(bù)2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上月末(mò)低(dī)0.3个百分点，比上年同期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年(nián)同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的(de)外币贷款折(zhé)合人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元(yuán蜡的熔点是多少度)，财政性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外(wài)币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认(rèn)为(wèi)，M2同(tóng)比回落(luò)，主因居民存款13个(gè)月以来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可能重回表外资(zī)产，蜡的熔点是多少度而(ér)非用于(yú)消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下：在(zài)经历(lì)了一季度的(de)爆(bào)发式增长(zhǎng)后，信贷在(zài)4月(yuè)明显回落。从结构上来(lái)看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强韧(rèn)性(xìng)。信贷(dài)回落可能是(shì)因为一季度透(tòu)支了部分银行信贷额(é)度和企业(yè)信贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产销售也(yě)边际走弱。社融增速(sù)与上月持平(píng)，非标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增速(sù)在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落(luò)主因居民(mín)存款13个月以来同比(bǐ)首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主要源于(yú)个人(rén)存款的流出而非企(qǐ)业(yè)活期存款大(dà)幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减少的问题，中(zhōng)信证券认为是季(jì)节性波(bō)动。因为(wèi)银(yín)行倾向(xiàng)于让理财(cái)产品在(zài)季末到(dào)期(qī)，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应(yīng)对(duì)考核(hé)，然后在(zài)下季初(chū)发行新的理财(cái)产品承接。因此(cǐ)居民存(cún)款在季末季初常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了(le)企(qǐ)业(yè)经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信(xìn)证券看法较为一致，招(zhāo)商(shāng)宏观表(biǎo)示居民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)符合季(jì)节性(xìng)规律。在(zài)蜡的熔点是多少度本月数据中，居民端出现了新(xīn)增存款，新增贷(dài)款同时收缩的(de)情况(kuàng)。从历史规律来看(kàn)，4月及(jí)7月一般是居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似居民加(jiā)速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的去向(xiàng)问(wèn)题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款(kuǎn)减少更可能去(qù)向表外(wài)资产，而非消费(fèi)领(lǐng)域。

　　对于4月的(de)信贷结构(gòu)问(wèn)题，招商宏(hóng)观表示(shì)在放缓的信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构特征依(yī)然明显。企业(yè)中长期贷款(kuǎn)贡献了新增(zēng)信贷的(de)绝大(dà)部分(fēn)，居民端中长期信(xìn)贷出现收缩(suō)。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映了居民端在前期购房需求脉冲(chōng)式(shì)释放后(hòu)信心(xīn)仍(réng)然不(bù)足(zú)的情况(kuàng)。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排(pái)除居民端(duān)新增信贷(dài)量会持续维持在低位。

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