5月10日，有消息称部(bù)分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程行。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务(wù)，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下(xià)调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金(jīn)、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金(jīn)公司及(jí)投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时(shí)本次(cì)降息有助于(yú)促进(jìn)投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预(yù)计(jì)下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)记者：四大国有银行为何(hé)下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端(duān)定价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限有利(lì)于对(duì)公客(kè)户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综(zōng)合融资成本不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压(yā)缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下(xià)降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发(fā)生了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制(zhì)对于活期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调也(yě)是要(yào)将存(cún)款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变(biàn)也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规模(mó)存款利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更(gèng)多是(shì)延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行(xíng)补(bǔ)充下(xià)调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来(lái)的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了(le)中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今(jīn)年(nián)的(de)经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居民超额(é)储蓄高增，实体(tǐ)融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力经济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收(shōu)益(yì)，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保(bǎo)证存(cún)款利率下(xià)调的有(yǒu)效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，上市银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债(zhài)主体，其信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动力(lì)不(bù)强需求不(bù)足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了(le)实体经(jīng)济所需的一(yī)定的资金投(tóu)放(fàng)支持(chí)，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合(hé)融(róng)资成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍(réng)会维持(chí)资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是(shì)否进一步(bù)下调要(yào)看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不大(dà)，而存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行(xíng)自身(shēn)经营(yíng)需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为(wèi)合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有(yǒu)利于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需(xū)求边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低(dī)于预期(qī)，国内(nèi)降(jiàng)息预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银(yín)行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大(dà)的(de)基础上，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观(guān)预(yù)期被放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下(xià)调(diào)也有(yǒu)望带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本(běn)次(cì)下调将引导(dǎo)银行的(de)对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下(xià)调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过(guò)高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率下(xià)行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另(lìng)一方面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行(xíng)对(duì)公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债及经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是(shì)否还有进一步下降的(de)空间？对(duì)股债(zhài)市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来，贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为支顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额(é)考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存(cún)量存(cún)款平均(jūn)成(chéng)本率(lǜ)基(jī)本(běn)持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预(yù)期，有利于降低(dī)全社会(huì)无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如(rú)利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活(huó)期(qī)存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益(yì)率大幅下(xià)行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流(liú)动(dòng)性也有可能(néng)进(jìn)入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四(sì)季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明(míng)当前货币政策基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固(gù)收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活(huó)期存(cún)款和相当部分的(de)银(yín)行理财产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对利(lì)率水平还是(shì)从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续(xù)或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能(néng)会(huì)放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流(liú)动性(xìng)好、历史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预(yù)期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前(qián)环境(jìng)下，建议(yì)关(guān)注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识，可(kě)以选择(zé)把投资理(lǐ)财(cái)交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人士(shì)可(kě)通过理财(cái)和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债(zhài)基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级(jí)较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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