昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁的(de)巴菲(fēi)特(tè)和老搭(dā)档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的问(wèn)答环节(jié)。

　　本次(cì)大(dà)会召开(kāi)时的宏观(guān)背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边(biān)缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重大的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投(tóu)资者们热(rè)切(qiè)盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对(duì)大(dà)变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显示(shì)，第一(yī)季(jì)度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期为(wèi)55.8亿美(měi)元；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿(yì)美元，去年同(tóng)期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品(pǐn)收益(yì)为(wèi)347.58亿(yì)美元，去(qù)年同期(qī)为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看看(kàn)巴菲特(tè)、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的(de)硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构必(bì)须(xū)做出赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲特在(zài)回(huí)答(dá)一个问题时说，如果储户得不(bù)到补(bǔ)偿，它给(gěi)美国经济(jì)带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中(zhōng)国(guó)发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美关系紧(jǐn)张对两(liǎng)国会造成(chéng)不必(bì)要(yào)的伤害。芒(máng)格说：“美(měi)国和中国(guó)发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的就是(shì)和中国和睦相处(chù)。美国应(yīng)该与中国大量开(kāi)展(zhǎn)自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有(yǒu)对方回应(yīng)，事情能有多(duō)大进(jìn)步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁(fán)荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过(guò)去几个(gè)月的波(bō)动可能是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收(shōu)都会比(bǐ)去年较(jiào)低，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个(gè)月公司都经(jīng)历(lì)了很多的波动，这可能(néng)是二(èr)战以来最厉(lì)害(hài)的一次，二战的时候我(wǒ)们(men)没有办法获得商品、货物，但(dàn)是这一次的波动来自于另外(wài)一个地方，他(tā)们(men)可(kě)能在过去的6个月(yuè)中出现了存(cún)货过(guò)多的(de)情况，这不是说好像失业率、就业(yè)率的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在(zài)这六(liù)个月已(yǐ)经非常不一样了(le)，而我(wǒ)们很多(duō)的经理人对于(yú)这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子(zi)那(nà)么多卖(mài)不(bù)出去(qù)。现在我(wǒ)们才慢慢地让销(xiāo)售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特(tè)第一(yī)季度净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元(yuán)股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力助手查理·芒格(gé)认(rèn)为(wèi)，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该(gāi)降(jiàng)低(dī)对股(gǔ)市回(huí)报的(de)预期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的(de)企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日(rì)子可能已经结束(shù)。这位亿万富翁投(tóu)资者预计(jì)，随着(zhe)经(jīng)济低(dī)迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部分业务的(de)收益(yì)今年(nián)将下(xià)降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克希(xī)尔经(jīng)常被(bèi)视为经济健康状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归功于(yú)过去(qù)几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，但(dàn)他(tā)还会(huì)与贾恩一起协商，做(zuò)最后的决(jué)策。公司传(chuán)承在执行上并不是(shì)这么(me)简单(dān)，管理(lǐ)伯克希尔(ěr)可能不仅需(xū)要现在(zài)的这(zhè)五个(gè)下(xià)一代领导人，而(ér)是更多有能(néng)力的人(rén)。如(rú)果他们不(bù)能处理(lǐ)得(dé)当(dāng)的(de)话(huà)，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔交(jiāo)给他们(men)。他还(hái)补充(chōng)，每一(yī)个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支(zhī)持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的资产(chǎn)负债(zhài)表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美(měi)联储，支持美(měi)联储压低通胀率的使(shǐ)命(mìng)，他也不担心美联储的(de)资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字，而(ér)我喜(xǐ)欢看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话(huà)“现金永远不(bù)是垃圾”。但是他反对(duì)疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国所经历的(de)那样。对此(cǐ)芒格也持相(xiāng)同观点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石(shí)油储备。不过页岩(yán)油井的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可(kě)能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许一(yī)年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事(shì)情(qíng)，建了很多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔并不会购买西方石油的控股权，管理层(céng)已(yǐ)经很棒(bàng)了。未(wèi)来(lái)不确定是否(fǒu)会继续购(gòu)买更多石油(yóu)公司的股票，但对(duì)现在(zài)持(chí)股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地(dì)位

　　有投资(zī)者提问：美国大批(pī)发债，美联储让债务货币(bì)化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的(de)货币储(chǔ)备地(dì)位(wèi)何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货(huò)币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美联储主席(xí)鲍威尔更(gèng)了解形势(shì)，但他无法控制财政政(zhèng)策。谁都不(bù)知(zhī)道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其是在这种货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国(guó)要大举印钞很容易，但应该非(fēi)常小(xiǎo)心(xīn)。如(rú)果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很(hěn)难恢复，人(rén)们会(huì)对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反正不会是(shì)好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一(yī)个非(fēi)常政治化的(de)决(jué)策。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时(shí)候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得(dé)其反(fǎn)。芒格在提到日本的(de)货(huò)币政策(cè)和财政政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施的经(jīng)济政策，日(rì)本人应(yīng)该接受并作出(chū)应对。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事不可能(néng)发(fā)生(shēng)。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日本，日本(běn)有一(yī)个更有凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效仿日本(běn)。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家(jiā)研(yán)究启动(dòng)第(dì)二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的(de)市(shì)场格(gé)局(jú)下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏(piān)弱(ruò)运(yùn)行，期间最高(gāo)仅涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再(zài)度出(chū)现(xiàn)小幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情况(kuàng)下(xià)，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日(rì)下午发布最新研(yán)究收储的公告称，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌(diē)二级预警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规(guī)定，国家发(fā)改(gǎi)委会(huì)同有关(guān)部门研究适时启动(dòng)年内第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发(fā)声后，生猪期货市场预期(qī)走强，应声上涨。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看(kàn)，生猪现货(huò)市场整体延续振荡下(xià)跌走势，价格无太大起色(sè)。徽商期货生猪分析师尉秀(xiù)接(jiē)受期货(huò)日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货(huò)价(jià)格呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出(chū)栏心态增强，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪(zhū)价振(zhèn)荡(dàng)回(huí)落(luò)并在(zài)4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低(dī)的猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对(duì)优(yōu)势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库(kù)意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分割(gē)比例也有开(kāi)收敛，叠加月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日(rì)提(tí)振(zhèn)，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农(nóng)产品(pǐn)高(gāo)级(jí)分析(xī)师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处于需求淡(dàn)季(jì)，同时(shí)五一(yī)节(jié)前各养(yǎng)殖类(lèi)上(shàng)市(shì)公司公布一季报显示其(qí)经(jīng)营数(shù)据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低(dī)迷(mí)，养殖企业超预(yù)期(qī)去产能将对行业的发(fā)展不(bù)利(lì)，容(róng)易导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以(yǐ)看出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释放(fàng)下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应走(zǒu)多(duō)。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠(dié)加二育等利多(duō)因素共振，或(huò)会给市(shì)场带来比(bǐ)较明显(xiǎn)的(de)利(lì)多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利(lì)好，短期(qī)内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的提升，但也(yě)非猪(zhū)肉(ròu)季节性消(xiāo)费旺季(jì)。

　　从供给端看，使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁据国家统计局最新数据，截至(zhì)今(jīn)年一季度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头(tóu)，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环比出(chū)现下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增长，并处于(yú)近9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来(lái)，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏已连续三个(gè)月下(xià)降，但下降幅(fú)度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数据，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏自2022年(nián)11月(yuè)开(kāi使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁)始下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪(zhū)产能(néng)有继续回(huí)调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价(jià)走高；但(dàn)今(jīn)年(nián)二(èr)次育(yù)肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出场节奏对(duì)猪价的(de)带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有(yǒu)比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出栏量的提(tí)前透(tòu)支(zhī)将在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利多影响或(huò)许在5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高(gāo)于(yú)4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关(guān)注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期饲(sì)料养(yǎng)殖板块研(yán)究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠(tú)宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上(shàng)游大猪仍在(zài)释放(fàng)之中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环(huán)比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增(zēng)涨。但(dàn)今(jīn)年二季(jì)度开始(shǐ)生猪(zhū)市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因此(cǐ)生猪近端(duān)现(xiàn)货价格大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调(diào)减在下半(bàn)年会有一(yī)定程度的体现，价(jià)格重心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点有望在下(xià)半年形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上半年(nián)生猪供应压力最大(dà)的时间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带(dài)来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复(fù)后下方现(xiàn)货价(jià)格空间(jiān)有限并有望(wàng)反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全年猪(zhū)价重心仍将低(dī)于(yú)2022年(nián)，交易节奏的把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议，长期(qī)投(tóu)资者可以在养猪成本一(yī)带(dài)逐步择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外(wài)等(děng)反弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季升(shēng)水扩大，由于生(shēng)猪(zhū)期价目前(qián)整体估值(zhí)不(bù)高，后续(xù)在收储(chǔ)加持下(xià)，期(qī)价存在继(jì)续往上修(xiū)复的(de)空间。建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者在交易上可从单(dān)边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移(yí)带来的(de)系统性风险。

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