财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思空(kōng)间，且目前行业(yè)格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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