近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大(dà)幅回菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货(huò)主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本(běn)支撑、下游施(shī)压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会(huì)再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预期(qī)未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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