据英(yīng)国(guó)《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一(yī)共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美(měi)元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报(bào)道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是(shì)联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低，最新报道称(chēng)，美(měi)国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银(yín)行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美(měi)联储会(huì)如(rú)何(hé)选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货(huò)币政策(cè)，大概(gài)率(lǜ)还(hái)是维持(chí)加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当前核(hé)心(xīn)通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算(suàn)当前美国(guó)私人部(bù)门资产负(fù)债(zhài)表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度出现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于(yú)引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性风险的(de)可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会(huì)轻(qīng)易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发(fā)生(shēng)概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的(de)最高水平进一步回(huí)落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加(jiā)息(xī)方面取得(dé)胜利(lì)，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业(yè)的风险，换(huàn)句话(huà)说(shuō)，央行们最终可(kě)能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美(měi)国居(jū)民消费支出(chū)增速(sù)虽然(rán)在(zài)下(xià)滑(huá)，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居(jū)民(mín)利(lì)息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除(chú)由于(yú)经济严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国(guó)居民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过(guò)了(le)十年(nián)的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部门(mén)的(de)需求仍(réng)然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市(shì)场避(bì)险情绪(xù)的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外(wài)的(de)政策部门应对(duì)危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思(sī)路(lù)应该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的影响下(xià)，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个(gè)基(jī)点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下(xià)行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之(zhī)间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济(jì)前(qián)景感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)后又不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市(shì)场(chǎng)又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求(qiú)的强预(yù)期(qī)，有色一(yī)度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期(qī)，但(dàn)随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却(què)出(chū)现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样本企业(yè)开(kāi)工率(lǜ)却(què)出现接连(lián)下降，社会(huì)库(kù)存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且产成日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(chéng)品(pǐn)库(kù)存较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速回(huí)落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前(qián)持(chí)续表现偏(piān)弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当(dāng)补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽(suī)然下(xià)降(jiàng)数值也不大(dà)，但(dàn)也没能(néng)有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息(xī)时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未(wèi)来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块(kuài)的短期(qī)或(huò)短线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状与价格趋(qū)势(shì)的关(guān)系以及(jí)可能突发的(de)风险事件(jiàn)上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多担心(xīn)的(de)是在多空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节(jié)点突发未知(zhī)的风险事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

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