财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火(hu民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的ǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基(jī)本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化(huà)转型已多次(cì)实施(shī)提价(jià)举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结(jié)构(民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司(sī)全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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