在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。对于只孙悟空真实存在过吗做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看(kàn)孙悟空真实存在过吗空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会孙悟空真实存在过吗限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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