大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的(de)时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做(zuò)多窗(chuān精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字g)口，财(cái)报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高仍处(chù)于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可(kě)能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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