A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4嫦娥二号拍到外星人已经证实月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18嫦娥二号拍到外星人已经证实、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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