A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思(cái)务数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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