当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的(de)去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōn丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里g)5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明(m丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里íng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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