5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日(rì)即(jí)5月(yuè)25日(rì)主要(yào)指数更是创出年(nián)内(nèi)收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来(lái)港股市场持日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来(lái)的(de)债务违约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领(lǐng)域(yù)上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制(zhì)造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了(le)市(shì)场对(duì)于国内(nèi)科(kē)技领(lǐng)域的(de)担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们(men)预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币(bì)汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当(dāng)前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是值得(dé)关(guān)注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为全(quán)球投资(zī)的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次(cì)，港股创新药(yào)是(shì)国内医药(yào)领域(yù)长期(qī)具备相对优(yōu)势的细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为(wèi)主导的市(shì)场，因(yīn)此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流动性(xìng)持续(xù)承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备(bèi)估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下滑(huá)比预(yù)期更快这二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产，而(ér)随着市(shì)场预(yù)期更进一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具(jù)备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲(bēi)观(guān)的(de)预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而从(cóng)流(liú)动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率事件，预(yù)计人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于(yú)国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等(děng)板块仍(réng)然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投(tóu)的(de)方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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