来(lái)源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思)。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不(bù)太(tài)可能转向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来扩(kuò)大需(xū)求主要依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务(wù)。整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济(jì)增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季(jì)度(dù)公布(bù)的数据(jù)看，确实好于去(qù)年四季(jì)度时的(de)预(yù)期。但随后(hòu)会议也(yě)提到“经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”。这也使(shǐ)得经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较大的(de)差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求”是当前(qián)经(jīng)济持续回升向好的关(guān)键所在。

　　2九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思>

　　稳(wěn)增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质(zhì)量(liàng)的发展要求，会议强调经济(jì)要实现“质的有(yǒu)效提(tí)升”和“量的(de)合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳(wěn)增长(zhǎng)不会(huì)通过(guò)强刺激(jī)的方式，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增(zēng)长的(de)方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力(lì)和激发经营主体活(huó)力结(jié)合起来”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市(shì)场化(huà)的力量去推动经济(jì)修复，通过改革(gé)开放的方式激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破(pò)除(chú)影响(xiǎng)各(gè)类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营(yíng)。要(yào)下决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是以提振信心和(hé)预期、激发活(huó)力为主要手段，让经济(jì)自发的内生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力(lì)”，延(yán)续(xù)了去(qù)年12月会议的表述。对于(yú)政策(cè)的(de)要求(qiú)，本次会议(yì)强调“形成扩大需(xū)求的合力(lì)”，而去(qù)年(nián)12月(yuè)会议的相关表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收入(rù)的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资(zī)，是(shì)政府主动稳增长的(de)重点。会(huì)议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更加重(zhòng)要的位置(zhì)，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代(dài)化产业体系(xì)要(yào)以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解是，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对(duì)应的。

　　会(huì)议明(míng)确“要夯实科技(jì)自(zì)立自强根(gēn)基，培(péi)育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大新能源汽车(chē)发展优势，加(jiā)快(kuài)推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定程(chéng)度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次(cì)强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方债务的(de)风(fēng)险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大的不同(tóng)是疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面(miàn)的经济(jì)问题依然(rán)是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。