如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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