5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科(k十二生肖中张牙舞爪是哪些动物ē)技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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