当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团(tuán)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部王菲是什么星座，王菲是什么星座的人门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，王菲是什么星座，王菲是什么星座的人受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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