调油逻辑提振成本(běn)价格，从而(ér)能够推(tuī)升芳(fāng)烃价格，去年(nián)二(èr)季度芳烃市场的热(rè)度(dù)之高也(yě)正是由这个(gè)逻(luó)辑主导。然而，今年与(yǔ)去年(nián)的步(bù)调明显不一。期(qī)货日(rì)报记者观(guān)察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以来(lái)，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌，从走势上来(lái)看(kàn)，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期(qī)。

　　截(jié)至(zhì)4月28日，PTA2309主力(l主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补ì)合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘(pán)价(jià)下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳(fāng)烃品种PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯持续(xù)阴跌(diē)，主要原因在于(yú)两方面，一方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近期成品油裂(liè)差(chà)下跌。”一德(dé)期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧(ōu)美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息(xī)预期，需求羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地(dì)，原(yuán)油近(jìn)期(qī)回补前期(qī)缺口后继续下行(xíng)，对于化工特(tè)别是与之相(xiāng)关性相(xiāng)对(duì)较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方面，近(jìn)期美国(guó)汽柴油(yóu)裂差(chà)出现下(xià)滑，同时美(měi)国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓，使得市场对(duì)于美国调油需求的(de)预期边(biān)际弱化，对(duì)于(yú)芳烃(tīng)的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期(qī)相比，今年芳烃(tīng)市场走势(shì)相对偏弱，且(qiě)去年(nián)调油逻辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组(zǔ)长谢(xiè)雯表示，发(fā)生这一(yī)现(xiàn)象(xiàng)的原因更多是始于(yú)路(lù)径依赖，去年极端的(de)调油(yóu)行情使得(dé)市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油商提(tí)前准备原料(liào)运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年的(de)调油带来芳烃美(měi)亚价差处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细节与节奏上又有差(chà)异，主要体现(xiàn)在(zài)去年(nián)5—6份(fèn)的(de)行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于美国(guó)高(gāo)辛烷值调油料(liào)的短(duǎn)缺(quē)没有提早预期，导致旺(wàng)季(jì)来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅(fú)波动，随(suí)后调油商(shāng)对于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的(de)美亚价差(chà)一(yī)直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们从去年四季度至今韩(hán)国出口美国芳烃的数(shù)量保持相(xiāng)对高位(wèi)可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的(de)检修(xiū)预期，今年市(shì)场(chǎng)的(de)调油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑(主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补和主谓宾宾补duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分(fēn)析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的(de)差异，去年(nián)5月份是是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应该(gāi)不及去年(nián)。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成(chéng)品(pǐn)油供需(xū)突然变得(dé)紧张(zhāng)，油品裂(liè)解利润非(fēi)常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年(nián)的问题是欧美(měi)经济下(xià)行压力较大(dà)，油品需求面临走弱(ruò)，从(cóng)盘面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以后，油(yóu)品利(lì)润却回落(luò)，并拖(tuō)累形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄乌冲(chōng)突导致原(yuán)油的(de)出口受限以及疫情影(yǐng)响下美国(guó)炼厂大幅(fú)关(guān)停引(yǐn)起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法匹配，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油行(xíng)情有(yǒu)所准备，整体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分析师(shī)隋斐看来，二季(jì)度美国出行旺(wàng)季下调油需求(qiú)被赋予期待(dài)，然(rán)而有了去年二季度调油需求增加下亚(yà)美(měi)套利利润(rùn)可观的(de)经验，部(bù)分工(gōng)厂提前跟(gēn)美(měi)国工厂签订了长约，今年(nián)的出口(kǒu)周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往美(měi)国(guó)的(de)芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时，据了(le)解(jiě)，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业(yè)签订(dìng)合同多采用(yòng)FOB模(mó)式(shì)，便于(yú)其(qí)在窗(chuāng)口(kǒu)打开后及(jí)时变更(gèng)流(liú)向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值观察今(jīn)年调(diào)油大(dà)概率仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳(fāng)烃价格的提振高度(dù)将极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以来国(guó)际油价波动加剧，近期(qī)原油(yóu)库存(cún)低位回升，汽油(yóu)裂解(jiě)价(jià)差(chà)回(huí)落，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对未(wèi)来需(xū)求的(de)不确定和经济可能衰退的背景下(xià)调油需求(qiú)出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前(qián)期(qī)流通货(huò)源(yuán)紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套(tào)年(nián)产能共500万吨新装置投(tóu)产和(hé)下(xià)游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博(bó)俊辰50万(wàn)吨新装置投(tóu)产下(xià)北方低价货源冲击华(huá)东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳(jiā)，成(chéng)品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯(xī)主港库存(cún)及上游纯(chún)苯(běn)港口(kǒu)库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压(yā)力。

　　“目(mù)前(qián)看(kàn)调油(yóu)逻辑边际弱化，但(dàn)是(shì)现(xiàn)在还(hái)没(méi)有真(zhēn)正进入美国汽油(yóu)的(de)消费(fèi)旺季(jì)，如果(guǒ)5月下(xià)旬开始美国汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍(réng)将保(bǎo)持(chí)高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美联(lián)储加息背景下，成品油消费的成色(sè)或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期(qī)相对原油的价(jià)差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随(suí)着主力合(hé)约换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的(de)时间下市场博(bó)弈(yì)增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游同样面临(lín)成品库存偏高和(hé)利润不佳的(de)局(jú)面，二(èr)季度苯(běn)乙烯(xī)仍面临(lín)累库压力，短期来看价格向上(shàng)的驱动或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补