北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管(腰围88是多少 腰围88是多少码guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)腰围88是多少 腰围88是多少码共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下腰围88是多少 腰围88是多少码半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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