公募基金交易结算(suàn)模式再现(xiàn)创新突破！

　　继(jì)过往较(jiào)为常见(jiàn)的托管人结算模(mó)式和(hé)券(quàn)商结算模式之后，一(yī)种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模式”正在基(jī)金行(xíng)业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报(bào)记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初(chū)成立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基(jī)金，该(gāi)基金由博道基(jī)金、广(guǎng)发证券(quàn)、兴业(yè)银行三方合(hé)作推(tuī)出。目前正(zhèng)在发(fā)行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将(jiāng)由易方达与(yǔ)广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也(yě)吸引了行(xíng)业各方目光，据业内人士透露，除了广发证券有落地(dì)的(de)基金产品之外，其他(tā)券商、基金公(gōng)司也在关注研究(jiū)这(zhè)一新的模(mó)式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在(zài)多位业内人士看(kàn)来，目前基金(jīn)结算模(mó)式迎来新时代。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式各有优劣(liè)，基(jī)金管理人(rén)可以根据(jù)不同情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度的(de)调动各方资(zī)源，为持有人提(tí)供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年的历史长河(hé)中，托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模式是最(zuì)早出(chū)现(xiàn)也是最为成熟的基(jī)金结算模式。到了2017年，券商结(jié)算模式启(qǐ)动(dòng)试点，成为基金公司撬动(dòng)券(quàn)商(shāng)资源的有力(lì)抓手(shǒu)，之后由试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式(shì)”正在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金(jīn)报(bào)记者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持(chí)有期(qī)混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只(zhǐ)基金分别由博(bó)道(dào)、易(yì)方达两家(jiā)基金公司(sī)与广发证(zhèng)券、兴业银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证券是率(lǜ)先有落(luò)地基金产品的券商，据了(le)解(jiě)，其他(tā)券(quàn)商也在积极300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋研究(jiū)这(zhè)一新的业务(wù)。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募(mù)基(jī)金参照QFII模(mó)式，通过证券(quàn)公司进行(xíng)交易申报，由托(tuō)管银行进行结算(suàn)，在(zài)这(zhè)种模式下(xià)，资金存放在托管(guǎn)银行的托管账户，无须银证(zhèng)转账到(dào)证(zhèng)券公司。这也成为类QFII模式的与一般(bān)券结(jié)模式(shì)的最大(dà)不同点(diǎn)。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集(jí)中存放在(zài)托(tuō)管银行，在券(quàn)商开立的资金账户(hù)无需实际上的(de)银证转(zhuǎn)账(zhàng)存入资金，每个交(jiāo)易日(rì)基金公司采(cǎi)用申(shēn)报交易(yì)额度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行场内交易(yì)，券商根(gēn)据已申报的交易(yì)额度每日滚动计算(suàn)产品资金账(zhàng)户虚(xū)头寸资金余额，以实现对产(chǎn)品场内交(jiāo)易额度的前端验资(zī)控(kòng)制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交易通过(guò)经纪券商完成，仍然保留了原先券商(shāng)交易结(jié)算模式的交(jiāo)易前端控制、验资验券(quàn)的优(yōu)点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由托管行完成，解决(jué)了(le)部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的托管资金归属保管问题，一(yī)定程度上调动了(le)托管行的积极性(xìng)。

　　在博(bó)时基金(jīn)券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)看(kàn)来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公募基金与(yǔ)证券公(gōng)司(sī)结算模(mó)式的(de)选择，更好地满(mǎn)足(zú)各方差异化的需求，也印证了券商财(cái)富管(guǎn)理转型已经进入更加成熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶段 ，多样(yàng)的(de)结(jié)算模式备选(xuǎn)可以有助(zhù)于(yú)降(jiàng)低运(yùn)营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基金、券商(shāng)渠道、基金(jīn)投资人共赢(yíng)发展(zhǎn)。

　　“尤其(qí)是对(duì)于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以保(bǎo)证较(jiào)好(hǎo)运(yùn)营效率(lǜ)带来的优(yōu)质交易体验的同(tóng)时，兼顾券商与基金(jīn)公司的商业利益深度(dù)捆(kǔn)绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋(qū)势(shì)逐渐形(xíng)成，该模式将进一步促进，金(jīn)融机构为广大投资人提(tí)供更多的交(jiāo)易工具(jù)选(xuǎn)择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突(tū)破了(le)现行客户交易结算资金的三方存管框架，谈及这类模式的创新点，平安基(jī)金总结为三(sān)大方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸指令对(duì)接，资金(jīn)无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对(duì)产品(pǐn)场内交易进行前端(duān)验资验(yàn)券；三(sān)是(shì)日终资金对账(zhàng)：实现证券公(gōng)司与托(tuō)管人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创新(xīn)

　　作为一(yī)种新的交易结算(suàn)模式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模式，公募(mù)基金(jīn)采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也(yě)是投资者关注的问题(tí)。

　　博(bó)道(dào)基金站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分析指出，从(cóng)销售端上看(kàn)，ETF的募集和(hé)日常申(shēn)购(gòu)赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投(tóu)资端业务也是通过券商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券(quàn)公(gōng)司对(duì)产品场内交易(yì)进行前端验资验券(quàn)，可有效防控异(yì)常(cháng)交(jiāo)易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募(mù)基金(jīn)管理人而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较传统托管银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交(jiāo)易前端验资验(yàn)券(quàn)功能，优化(huà)交易监控和头寸透(tòu)支风(fēng)险管(guǎn)理；二(èr)是(shì)，兼顾(gù)了(le)与券商渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于券商代买(mǎi)市占率的提升(shēng)。博时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了(le)自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券商(shāng)结算模式，公募类(lèi)QFII结算模式，也(yě)有两(liǎng)方面好处：一是，无需银证转账即可(kě)调整场内外资金分布(bù)，效率有所提升；二(èr)是，简(jiǎn)化(huà)了开(kāi)户环节(jié)，免(miǎn)去了三方存(cún)管(guǎn)登记确(què)认。”

　　此外，还(hái)有基(jī)金人(rén)士认为，对于(yú)基(jī)金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效(xiào)率(lǜ)与300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋风险控制两方面的需求，相？过往的(de)结算模式体(tǐ)现出了？定(dìng)优(yōu)势。相比券商结(jié)算模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下无(wú)需银证转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时(shí)也简(jiǎn)化了开(kāi)户环节，免(miǎn)去了三？存管登(dēng)记确认；而相比托管人结(jié)算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下(xià)加强了(le)交易(yì)前端验资验券(quàn)功能，可优化(huà)交(jiāo)易监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式的(de)主要优(yōu)势(shì)归(guī)结为以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产(chǎn)品资金不是集中(zhōng)于原来的证券公司资金(jīn)账户，仍(réng)然存放(fàng)在(zài)托管行账户，实现的方式是需要将托管(guǎn)行和(hé)券商(shāng)打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管(guǎn)行和券商打(dǎ)通，免去(qù)银证转账(zhàng)的步骤，解(jiě)决了普通(tōng)券(quàn)结模(mó)式下资(zī)金分散管理(lǐ)，资金划拨时间受银(yín)证转账时间范围限制的痛点(diǎn)。日常(cháng)投(tóu)资(zī)运作过程，减少银证转账(zhàng)资(zī)金(jīn)划拨工作，例如，定期费用支付、新股新债缴款与银行间账(zhàng)户(hù)之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结算模式，一定量减(jiǎn)少(shǎo)了证券资金账户开户与银证关(guān)联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利(lì)于明确各方职(zhí)责所在，以及完善(shàn)业务风险管(guǎn)理(lǐ)。通过交(jiāo)易(yì)交(jiāo)收分离，证券公司(sī)前端(duān)验资验(yàn)券可有效防控(kòng)异常交(jiāo)易和超买风险，托(tuō)管人负责交收；日终资(zī)金对账(zhàng)实现证券公司与(yǔ)托管(guǎn)人系统对接对(duì)账，可防范资金(jīn)结算风险(xiǎn)。

　　平安基(jī)金同(tóng)时也谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算模式的几点(diǎn)不(bù)足之处(chù)：一方面，类似托管人(rén)结算模式，该模式与托管人结(jié)算模(mó)式一致，对投资组合而(ér)言需按(àn)月(yuè)计算缴纳最低结算备(bèi)付金与保证机(jī)制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与(yǔ)券商三方需每日(rì)确立(lì)场(chǎng)内/外资金分(fēn)配比(bǐ)例。取决于投资组合交(jiāo)易(yì)特(tè)征(zhēng)，将增(zēng)加日常投资运营管理工作。

　　起步(bù)阶段(duàn)或吸引(yǐn)头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少(shǎo)基金公司对(duì)类QFII结(jié)算模式的关注度(dù)较高，也在筹备或启动(dòng)相应的合作。不过，参与这类业(yè)务还(hái)涉及系统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产品的限(xiàn)制仍有(yǒu)待解(jiě)决等问题，初期(qī)或更多是头部基金公司参(cān)与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部对(duì)这一业务进行了探(tàn)讨，业(yè)务操作上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一家基(jī)金公司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行结(jié)算模式和券商结算模式，这一模式可以(yǐ)同时激发银行(xíng)、券商(shāng)双方的销(xiāo)售力度，同时在此类模式刚刚(gāng)起步(bù)阶段(duàn)阶段参(cān)与，存在明显的先发优(yōu)势(shì)。

　　博时(shí)券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也(yě)表示(shì)，关于类QFII结(jié)算模(mó)式仍处于发展初期，该(gāi)模(mó)式特点鲜明。但(dàn)是，对于固(gù)收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主流结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金融(róng)机(jī)构对(duì)该模式会保持高(gāo)度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人(rén)士(shì)更有信心(xīn)，认(rèn)为这是(shì)一个基金、券商、银行三方(fāng)共赢的(de)模式，有望(wàng)成(chéng)为新的行业发展趋势(shì)。对(duì)管理(lǐ)人而言，类QFII结算模式较传统券结模(mó)式、托管人结算(suàn)模式均有比较优势；对托管人而言，产(chǎn)品资(zī)金全(quán)额留存在托管账户，无需(xū)银证转(zhuǎn)账；对证券公司(sī)提高服务机构客户的能力(lì)，也(yě)加强了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开(kāi)启类QFII结算模式，也(yě)涉及不少系统改造，尤其(qí)是托管行(xíng)和券商(shāng)。博道基金就表示，对(duì)基金公(gōng)司来说(shuō)，总(zǒng)体保(bǎo)留沿用(yòng)券商结(jié)算(suàn)模式下的场内(nèi)交易前端验(yàn)资验券相关流程和业务系统(tǒng)，个别如(rú)清(qīng)算模块(kuài)涉及(jí)一些(xiē)小改(gǎi)动。但券商和托管行(xíng)的系统改(gǎi)动(dòng)较大，如在系统(tǒng)直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环(huán)节需要进行(xíng)升级改造。

　　目(mù)前已(yǐ)经实现的模(mó)式来看，主要是广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)、基金公司(sī)三方参与(yǔ)。而记(jì)者从业内了(le)解到(dào)，也有一些银行、券商对(duì)此也抱(bào)有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三(sān)类模式(shì)

　　基金(jīn)行(xíng)业(yè)发展25年以(yǐ)来(lái)，结算模(mó)式发生了(le)重要(yào)变化(huà)，从单(dān)一模式(shì)走(zǒu)向券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算模式三类模式的(de)时代。

　　自(zì)公募(mù)基金诞生起，采取(qǔ)的就是银行托管人结算模式，到目前(qián)已25年了，仍然(rán)是目前公募(mù)基(jī)金结算(suàn)的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券商的交(jiāo)易席(xí)位直连报(bào)盘(pán)交易(yì)所，托(tuō)管(guǎn)人作为特殊结(jié)算参与人与中国结算进(jìn)行资金和证券的清(qīng)算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式在2017年启(qǐ)动试点(diǎn)，并于2019年(nián)初由(yóu)试点(diǎn)转常(cháng)规，至今已历时(shí)5年(nián)有余(yú)。随着运(yùn)作机制(zhì)渐稳、结算效率改善(shàn)及券(quàn)商财富(fù)管(guǎn)理业(yè)务(wù)高(gāo)速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只新(xīn)成立基金采用了券结模式。根(gēn)据中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日(rì)，券(quàn)结基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿(yì)元，占据全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式(shì)，基金结(jié)算(suàn)模式也正式(shì)进入了新时代。

　　博(bó)道基(jī)金相关(guān)人士就表示，券商结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式，每种结算模(mó)式各有优劣(liè)，基(jī)金(jīn)管理人可以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择(zé)不同的(de)结算模式，最大限度(dù)的(de)调动各方资源，为(wèi)持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式(shì)的(de)创新发(fā)展，伴随(suí)着(zhe)权益(yì)市场行情修复及券商(shāng)财富管理业(yè)务高速(sù)发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的(de)指数型基金等产品类型上(shàng)，券结模式将有较大发展空间。”上述平安(ān)基(jī)金相(xiāng)关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券结模式(shì)的发(fā)展。据一位业内人士表示，现阶段券商结算(suàn)模式在(zài)中(zhōng)小基(jī)金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对来说获得(dé)银(yín)行渠道的营销支持难度(dù)较大(dà)，券结模式能有(yǒu)效(xiào)推(tuī)动券商和基(jī)金公司的合作(zuò)关系，有助于中小基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过，上述(shù)人士也表示，券(quàn)结模(mó)式(shì)保有(yǒu)量会更(gèng)稳(wěn)定一些，对于托管(guǎn)行有一个制衡的作用。以前是(shì)小(xiǎo)公(gōng)司(sī)为主，现在(zài)也有一些大公司陆续开始(shǐ)试水，以后会(huì)是一个趋势(shì)。

　　博时基金(jīn)券(quàn)商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟也(yě)表示，券商结(jié)算模式(shì)的(de)发展，已经从(cóng)“拼数量(liàng)”时代进(jìn)入“拼质量”时代(dài)：发(fā)展的边际制约因素，也(yě)从“投入成本较(jiào)大、技(jì)术系统探(tàn)索较困(kùn)难”转变为(wèi)“产品策略与(yǔ)市(shì)场(chǎng)环境及需求(qiú)的匹配度、业绩表现与客户体验的舒(shū)适度、销(xiāo)售服务与(yǔ)渠道(dào)陪伴的契合(hé)度(dù)”。券商结算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的中长期利益深度绑定(dìng)；在此模(mó)式下，竞争格局会发生分(fēn)化(huà)，回归“买方投顾陪伴模(mó)式”的服务本质(zhì)，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务”的基金(jīn)公(gōng)司和(hé)证券公司会(huì)受益(yì)于(yú)这(zhè)一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋