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军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特(tè)征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历(lì)年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍(réng)处于历史平均(jūn)水平(píng)附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块修复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次带一路(lù)”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化合作联(lián)合(hé)声明、中(zhōng)巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在(zài)即(jí)的第(dì)三届“一带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利(lì)好不(bù)断，板块行情(qíng)得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上(shàng)升为国(guó)家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出台。今年国(guó)务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经(jīng)济(jì)”的(de)基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本(běn)集中在(zài)国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需(xū)求预期回暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前(qián)我们(men)建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气(qì)已在改善：一(yī)方面，随(suí)着全球航运市场需(xū)求正在(zài)增长，带来包括化(huà)学(xué)品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革推动(dòng)造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各(gè)项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高分(fēn)红(hóng)，类债属性突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年(nián)，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加(jiā)注重投资人(rén)回报(bào)，多家公(gōng)司(sī)发布股(gǔ)东(dōng)回报(bào)计划，大幅提高分红比例(lì)以(yǐ)及承(chéng)诺(nuò)未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来(lái)确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连(lián)续三个月超预(yù)期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和(hé)扩(kuò)投资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且高(gāo)分(fēn)红的(de)板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间较(jiào)大。