北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了(le)明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(ch印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有ǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有(yī)段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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