自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去(qù)和(h美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗é)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变(美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗biàn)化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的(de)第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行了(le)积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的(de)实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个(gè)经(jīng)济(jì)体发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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