金融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发(fā)布2023年4月份(fèn)金融数(shù)据。4月末(mò)，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低(dī)0.3个百分(fēn)点，比上(shàng)年(nián)同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年(nián)4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放的人民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿(yì)元，同比多(duō)增729亿元；对实体经济发放的(de)外币(bì)贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少(shǎo)减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币存款(kuǎn)余额(é)8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存(cún)款13个月以新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久来(lái)同比首(shǒu)次转为(wèi)减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回(huí)表外(wài)资(zī)产，而非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上来看，居民部(bù)门再次“缩(suō)表”，不(bù)过企业中长(zhǎng)期贷款有(yǒu)较(jiào)强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回(huí)落可能是因为(wèi)一季度透支了(le)部分银行信贷(dài)额度和企业信(xìn)贷(dài)需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上(shàng)月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增(zēng)速在(zài)高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民存(cún)款13个(gè)月以来同比首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负。4月(yuè)居(jū)民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比(bǐ)回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非企业(yè)活(huó)期存款大(dà)幅改善，和地(dì)产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为是季节性波动。因为银行(xíng)倾向(xiàng)于让理财产(chǎn)品在季末到期，使(shǐ)资金回流成(chéng)存款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后(hòu)在下季初发行新的理财产品承接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在季末季(jì)初常出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了(le)企业经营活跃(yuè)度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观与(yǔ)中(zhōng)信证券看法较为一致(zhì)，招商宏(hóng)观(guān)表(biǎo)示居民存款减少符合季节性(xìng)规律。在本月数据(jù)中(zhōng)，居民端出现了(le)新(xīn)增存款，新(xīn)增贷(dài)款同(tóng)时收缩的情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月一(yī)般(bān)是居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少的(de)时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及(jí)2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法(fǎ)从(cóng)4月数据得出类似居民加速(sù)偿还(hái)房贷等结论。

　　对(duì)于(yú)居民存款(kuǎn)的去向问题(tí)，申万宏源分(fēn)析认为4月居(jū)民存款减少更可能(néng)去向表外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷(dài)投(tóu)放中(zhōng)，结构(gòu)特征依然明显。企业中长期贷(dài)款贡献了(le)新增信贷(dài)的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映了居民端(duān)在前期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信心(xīn)仍然不足的情况。如(rú)果没(méi)有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端新(xīn)增信(xìn)贷量会持续维持在低位。

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