近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未(wèi)出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极(jí)乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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