如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大(dà)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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