近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xisnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样àn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季(jì)报中(snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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