财(cái)联社记(jì)者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，女生工资多少算正常，女生工资多少算正常部(bù)分(fēn)银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和(hé)前十年比那都是放(fàng)不出去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关负(fù)责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年(nián)来(lái)少见。这(zhè)种情况本(běn)质(zhì)上(shàng)反映实体(tǐ)经济(jì)需求(qiú)不足(zú)，资金可能在金融(róng)市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决(jué)策(cè)部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕(yù)的一线(xiàn)城(chéng)市利率水平(píng)下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年(nián)12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的(de)贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下(xià)降(jiàng)，表示银(yín)行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需(xū)要购(gòu)买票据(jù)来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季(jì)度理财市(shì)场的(de)收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续开(kāi)放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)女生工资多少算正常，女生工资多少算正常ong>近1个(gè)月年化(huà)收益率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷(dài)款利(lì)率和理(lǐ)财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分析师刘(liú)银平对财联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银(yín)行贷(dài)款利率，可能会给(gěi)部分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的低息贷款没(méi)有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续(xù)下行(xíng)，意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一(yī)个角度(dù)来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品(pǐn)收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差(chà)距(jù)过(guò)大必然(rán)引(yǐn)发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市(shì)场(chǎng)发行(xíng)人大多是大(dà)型(xíng)企业，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等级比(bǐ)大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比理财收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定价和(hé)理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预(yù)期是(shì)一(yī)致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称(chēng)，当前(qián)贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地(dì)区大(dà)型城商行(xíng)负责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款利(lì)率持(chí)续下行应该是(shì)大(dà)趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息(xī)差承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多(duō)，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响还(hái)没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金还没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷款利率依(yī)然(rán)有下(xià)降(jiàng)的(de)可能性(xìng)和(hé)空间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利(lì)差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管(guǎn)理(lǐ)的手段(duàn)包括但不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存(cún)款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wá女生工资多少算正常，女生工资多少算正常ng)一峰(fēng)团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市(shì)银行企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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