一度被称为“机构(gòu)投资(zī)者风向标”的股票ETF市(shì)场，迎来重(zhòng)大变局，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)不仅(jǐn)在新发基金中占据(jù)主流，存量产品也(yě)超过了(le)机构(gòu)投资者(zhě)占比(bǐ)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，在基金行(xíng)业ETF投教工作成效显著，ETF交易工(gōng)具优势被投(tóu)资者逐渐认(rèn)知，以及投资热(rè)点轮动加快、主题(tí)和行(xíng)业ETF跟踪(zōng方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)效率较(jiào)高等(děng)背景下，国内资本市场(chǎng)正(zhèng)在经历股民转基民，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转变(biàn)。长期来看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比抬升(shēng)，有利(lì)于投资者(zhě)分散风(fēng)险(xiǎn)，提高市场交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人(rén)投(tóu)资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日(rì)，今(jīn)年新成立(lì)的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的(de)个人投(tóu)资者平均占比(bǐ)83.9％，个(gè)人投资者俨然(rán)成(chéng)为新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全市场(chǎng)数据看，2022年个(gè)人投(tóu)资(zī)者比例(lì)为(wèi)50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍然在(zài)股票ETF市(shì)场占(zhàn)比超过了(le)机构资金。

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　　针对个人投资者占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总监助理、基金经理李沐(mù)阳表(biǎo)示，2018年以前(qián)，权益类ETF的(de)规模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一般(bān)都(dōu)是(shì)机构投(tóu)资者(zhě)做配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行(xíng)业ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加(jiā)全行业指(zhǐ)数相关业务同仁在(zài)ETF投教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作为交易工(gōng)具的(de)优势，越来(lái)越(yuè)被普通个人(rén)投资者认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发(fā)ETF个(gè)人占比较高的(de)现(xiàn)象，国泰基金也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)以来A股市(shì)场(chǎng)持续回暖，投资者情绪比较(jiào)积极，新发产(chǎn)品募资(zī)环境(jìng)比较(jiào)好(hǎo)，也越来越受(shòu)到个(gè)人投(tóu)资者(zhě)的(de)青睐。此外，ETF投资(zī)者(zhě)大部分由股(gǔ)民转化(huà)而来(lái)，这些个(gè)人投(tóu)资者也认识(shí)到ETF持有一(yī)篮子股(gǔ)票，胜率大概率更(gèng)高，相对(duì)于个股(gǔ)来说，也能更好地分(fēn)散风险。

　　基(jī)煜研究也补充(chōng)道，个人投资者(zhě)“买(mǎi)新不买旧”的理念扎根较(jiào)深，更倾向于交易(yì)新上市(shì)的(de)ETF，而(ér)机构投资者对(duì)于时(shí)间(jiān)成本的把控较严格，在看(kàn)准(zhǔn)投资机会后，更倾向于去申购老产(chǎn)品(pǐn)。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业或(huò)主题ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个(gè)人在股票ETF占比也呈现(xiàn)明显的(de)震荡攀升势(shì)头。

　　在(zài)2018年(nián)，个人在股(gǔ)票ETF产品中(zhōng)平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年(nián)一(yī)度占比(bǐ)达到(dào)54.52％的(de)高(gāo)点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投(tóu)资者风向标(biāo)”成为(wèi)过去式。

　　到2022年(nián)，个人占比(bǐ)又(yòu)回落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超过了机构(gòu)占(zhàn)比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而(ér)个人投资(zī)者占比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在(zài)行(xíng)业或(huò)主题ETF产品中占比下(xià)降(jiàng)，但绝对份额也(yě)是在增长的，这一(yī)数据更代表(biǎo)了机(jī)构投资者对行业或(huò)主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作(zuò)用。”李沐阳表示，在(zài)下沉调研的(de)过程中，我们发现大部(bù)分(fēn)投(tóu)资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为(wèi)尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组(zǔ)合配置中的一(yī)个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰(tài)基金也补充(chōng)道，由于近年来(lái)行业轮(lún)动加快，而宽(kuān)基ETF可以(yǐ)帮助投资(zī)者(zhě)把握比(bǐ)较均衡的投资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡(dàng)下(xià)行，投资者的风险(xiǎn)偏好有所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会(huì)比较受欢(huān)迎；而在市场(chǎng)上行时，行业和(hé)主题异彩纷呈，机会又多上涨(zhǎng)空间(jiān)又大，风险偏好也随之上升，所以行(xíng)业和主(zhǔ)题ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场(chǎng)成交(jiāo)热情的提升带来(lái)了A股(gǔ)市场的(de)大(dà)幅发展，个人投资者入(rù)市(shì)规模激增，而在经(jīng)历了多种(zhǒng)行情(qíng)风格的锤炼后，尤其(qí)是操作难度较(jiào)高的2022年之后，投资者(zhě)们对于跑(pǎo)赢基准的难度有了更清(qīng)晰的认(rèn)知(zhī)，而ETF能(néng)够有(yǒu)效的跟上基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮动较快，新的投资领域带(dài)来了大量的学习成(chéng)本，而ETF的(de)投资门槛较低，运作透明度(dù)较高(gāo)，因而(ér)逐步获得(dé)个人投资(zī)者(zhě)的认(rèn)可(kě)。

　　具体来看，基(jī)煜(yù)研究分析，一是随着A股市场(chǎng)愈(yù)发成熟、有效性提(tí)升，个(gè)人投资者(zhě)对于β收益的认(rèn)知将(jiāng)越来越深入，近几年可(kě)以(yǐ)看(kàn)到(dào)更多投资者(zhě)会基(jī)于大势选择宽基投资(zī)工具；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，2019年至2021年(nián)，市场的(de)投资主线较为清晰，如消(xiāo)费、新能源、医药等(děng)，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提(tí)升交易活跃度

　　长远可(kě)提(tí)高A股市场的稳定性(xìng)

　　随着个(gè)人占比的抬升，股票(piào)ETF市场(chǎng)的交投活跃度也(yě)呈(chéng)现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场(chǎng)总(zǒng)成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表示(shì)，长期来看，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)个人占比(bǐ)超过机构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投资者分散(sàn)风险(xiǎn)，提升交易(yì)活跃度，长远可提高A股市场的(de)稳定性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者大都由股民(mín)转化(huà)而来(lái)，个人投(tóu)资者发现(xiàn)ETF快捷、透明(míng)、成本低廉(lián)且相比个股可以更好地平滑风(fēng)险，也能够获(huò)得交易的参(cān)与感，于是(shì)更多选择通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说，ETF的(de)风险更分散波动也更(gèng)小，因此个人(rén)投资者(zhě)选(xuǎn)择ETF而非(fēi)股票，长(zhǎng)远(yuǎn)来看可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资上可能交(jiāo)易频(pín)率更高，也更(gèng)容易受到市场消息(xī)的(de)影响，这对于我们(men)基金管理(lǐ)人的持续(xù)运营和投资者陪(péi)伴都提出了更高的(de)要求。”国泰基(jī)金(jīn)相(xiāng)关人(rén)士称(方差分析英文缩写，方差分析英文翻译chēng)。

　　“更高(gāo)的个(gè)人占比可(kě)能会带(dài)来(lái)更活跃的(de)交(jiāo)易(yì)，并带来更有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也称。

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