“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑(yí)是(shì)2023年出口最大的看点。即使考虑去年(nián)的低基数(shù)，4月(yuè)的出(chū)口增速也不赖，与韩国(guó)、越南(nán)等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国(guó)家成为(wèi)主(zhǔ)角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口增速(sù)保持在(zài)6％以上，那么在增量上(shàng)就可能(néng)对(duì)冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全年2023年(nián)全年的(de)出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据(jù)再次验证，当(dāng)前观察的中(zhōng)国的出(chū)口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观察中(zhōng)国(guó)出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构向“一带一路(lù)”国家转移，其对中国出口(kǒu)的指示作(zuò)用逐(zhú)渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国(guó)家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆(lù)路运输(shū)占比和增(zēng)速快速上(shàng)升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离(lí)，另一方面，以往韩(hán)国(guó)、越南出口增速与中国(guó)出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大(dà)背离。出口(kǒu)结构性变化(huà)背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱(ruò)，信息的(de)噪音和预期的(de)波动可能加大(dà)。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外贸蓝(lán)图的(de)突破口仍(réng)在(zài)于“一带一(yī)路”国(guó)家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带一路”贸易(yì)持续(xù)活跃，沿路经济(jì)带(dài)仍是(shì)我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增(zēng)速暂时回(huí)落，不(bù)过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋(qū)势加(jiā)速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出口金(jīn)额维持强势(shì)，增速(sù)较3月进一步加(jiā)快(kuài)部分源(yuán)于去年低基数原(yuán)因(yīn)，不(bù)过对同比(bǐ)的拉动仍(réng)明显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车(chē)出口反映海外车市较高景气度与产业链韧性(xìng)仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而受全球(qiú)半导体周期影响，集成电路4月(yuè)出口量与(yǔ)价格均偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路”的(de)空间有(yǒu)多大？站在2022年(nián)年底(dǐ)，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累，而(ér)聚光(guāng)灯之外(wài)“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上(shàng)发(fā)挥(huī)了越来越重(zhòng)要的(de)作用，那么如何(hé)去评估这(zhè)一空间有多大(dà)？

　　一带一路出口背后(hòu)存(cún)量博弈(yì)。在全球经济和贸易放(fàng)缓的背景下，我国出(chū)口(kǒu)的韧性可能主要来自于(yú)存(cún)量(liàng)的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是抢占欧美日韩在这些国(guó)家的(de)进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的(de)进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家(jiā)（约占中国(guó)对“一(yī)带一路”沿(yán)线国家总出口的(de)70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下的进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示(shì)，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉(lā)动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算(suàn没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下(xià)，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年(nián)出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日(rì)等发达经济体出口增速预(yù)测(cè)，思路为在中国加入世界贸(mào)易(yì)组织(zhī)后(hòu)、历(lì)次全球经济陷入衰退或是(shì)经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选(xuǎn)出具(jù)有参考意(yì)义(yì)的三年，分(fēn)别作(zuò)为中(zhōng)性、乐观(guān)和(hé)悲观情(qíng)景作为参(cān)考。我(wǒ)们(men)对(duì)于2023年的基准假设为美欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退(tuì)，我(wǒ)们选择(zé)2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球(qiú)经济温和放缓(huǎn)）分别作(zuò)为(wèi)悲观、中性和(hé)乐观情景。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速(sù)预测按照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品贸(mào)易数量(liàng)增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国出(chū)口(kǒu)增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性(xìng)假设(shè)下2023年(nián)我国出(chū)口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风险(xiǎn)，主要来自(zì)于两个方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面，各国(guó)自中国进口的(de)数据和中国(guó)向各(gè)国出口的数据存(cún)在差异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时(shí)这一差(chà)异还较大，一般而言中国出口端的增速(sù)会更高(gāo)，这(zhè)意味着我们基于“一带一(yī)路”国家进口数据的测算是低估的；外(wài)需(xū)方面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退的时(shí)点存在较大(dà)的(de)不确定性(xìng)，可能在今年下(xià)半(bàn)年(nián)、也可能在明年，若后(hòu)者(zhě)出现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济(jì)增长不及预期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二(èr)次(cì)冲(chōng)击(jī)风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对(duì)于中国出口的拖累不(bù)足。

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