A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也蓝宝石的寓意是什么预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设(sh蓝宝石的寓意是什么è)施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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