周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报(bào)。黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅p>

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金(jīn)额(é)接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落(luò)，波动率(lǜ)偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资(zī)金黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅还会长期(qī)关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回(huí)落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下(xià)，部(bù)分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在(zài)剧(jù)烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基(jī)本(běn)面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的(de)证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修复黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅(fù)。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端(duān)V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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