钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的(de)股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技也只收(shōu)获了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产(chǎn)能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破(pò)以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺(yì)科技(jì)旋即涨停(tíng)，当(娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星dāng)日盘后公司(sī)迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合(hé)计(jì)64名(míng)分(fēn)析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电的各种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一(yī)口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价(jià)的(de)前(qián)车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利(lì)好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布(bù)钠电池业(yè)务(wù)未来(lái)规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭(zāo)深(shēn)交所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车(chē)”式(shì)上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还(hái)是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预(yù)案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目(mù)的(de)投(tóu)资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置(zhì)及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生(shēng)的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电(diàn)池项目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电(娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星diàn)项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的联(lián)合银(yín)团(tuán)申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新的(de)调研记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在当前(qián)基(jī)础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上后产能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和(hé)低速电动(dòng)车领域实(shí)现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合(hé)作(zuò)协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆(fù)盖储能(néng)、低速电动(dòng)车(chē)及电动(dòng)工具等多个(gè)领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落(luò)地正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池(chí)产(chǎn)能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下(xià)来才会(huì)有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量(liàng)应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电池(chí)商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池(c娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星hí)成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本(běn)的(de)空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有望(wàng)进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电(diàn)池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在(zài)动(dòng)力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍(ài)钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的(de)价格(gé)，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全(quán)资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募投计划(huà)的(de)地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的(de)后(hòu)果就是(shì)原(yuán)有的(de)投(tóu)入打水飘、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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