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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上升，但目前俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区(qū)的(de)境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗续(xù)可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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