自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至202起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口3年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口用来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是(shì)高端(duān)制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面(miàn)一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内资本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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