如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日(rì)本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本股市文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求xián)外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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