在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业(yè)选股人士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会(h500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两uì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行(xíng)业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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